纯苯产业分析——稳扎稳打的芳烃龙头

摩贝视野 Emma

2016年,不同于其他化学品的暴涨,在国际原油上涨、港口库存下降、下游需求提升及盈利改善等利好因素下,纯苯一路稳打稳扎、平稳上扬,俨然成为大宗化学品市场的一股清流。

一、纯苯行业的市场特征简析

《摩贝视野》在本文中将研究纯苯在过往一年中的市场表现。通过对整体行业的研究,《摩贝视野》总结了纯苯行业的市场特征,并将它放在文章的前列,希望能让读者对纯苯行业有整体的认知,并有助于读者对下文的理解。

纯苯行业的市场特征总结如下:

  • 纯苯是非常重要的基础化工原料,是芳烃产业链的龙头产品。纯苯产业链较为完善,下游衍生领域极其广泛。
  • 中国纯苯市场特色鲜明,规模巨大、自给率高,此外拥有一种特色产品—加氢苯,加氢苯可作为纯苯的替代产品,并已经形成了较大的规模,这主要得益于中国煤化工的发展。
  • 中石化企业的纯苯市场份额接近中国纯苯市场的一半,中石化对纯苯市场就有绝对的话语权,中石化执行的纯苯挂牌价格是市场的风向标。销售归属权凸显出纯苯产品的统销特征,这一特性也反映出中石化在纯苯市场中的龙头地位。
  • 截至2016 年,中国纯苯生产总能力达到1132万吨/年,表观消费量达到约1300万吨/年,均位居世界第一。中国纯苯在世界性纯苯结构及贸易流向当中也扮演着非常重要的角色。
  • 纯苯市场因其高度垄断的特性,市场活跃度较弱,市场玩家并不多。目前主流玩家聚集在上海和宁波,包括远大石化、上海嘉盛、南通化轻、浙江华峰、上海裕昌等,不过也是依靠中石化合约活动为主。
  • 2012-2016年这5年来,国内纯苯产能、产量增速都明显放缓,开工率维持在7成水平,中国纯苯产能高增长期已经结束。

 

二、2016年纯苯行情概述

图1  2014-2016年国内纯苯价格走势

数据来源:MOLBASE

 

纵观2016年,与大多化学品暴涨不同,纯苯无视传统淡旺季、一路平缓走高,展现出平稳向上的发展态势。总体来说,《摩贝视野》将其分为4个阶段:1-4月份市场攀升,5-6月触顶回调,7-9月震荡调整,第4季度强势拉升。

2016年1-2月纯苯延续2015年的低位态势,国内华东市场价格为4450元/吨。3月,有关“冻产协议”消息面刺激国际原油强势上涨,亚欧美纯苯外盘紧随上行;人民币市场货源也驱紧。纯苯的最大下游苯乙烯市场价格上扬,其他纯苯下游亦有不同程度上涨。到4月底纯苯的华东市场价格上升到5150元/吨,上涨了700元/吨,涨幅达15.7%。

5月,纯苯下游行业成本压力较大、亏损居多,亚洲纯苯市场主动性下跌,纯苯价格触顶回落。6月下旬,油价反弹,外盘坚挺上行,加之下游苯乙烯新装置投产、港口纯苯现货偏紧、中石化挂牌三次调涨,纯苯市场重心反弹走高。

8-10月,原料和环保双重压力下,加氢苯行业开工率不足6成,货紧价扬,加氢苯价格上涨;9月底OPEC意外达成限产协议,导致油价暴涨,外盘跟涨;加之部分下游客户刚需补货,港口货源紧张,纯苯市场稳步上扬。

11月,苯乙烯疯狂上涨,下游也整体配合性上涨,加之现货资源紧张、中石化挂牌轮番上调,到12月上旬,苯乙烯华东市场价格达到年内最高点,达到7850元/吨,涨幅76.4%。随后,因为年底企业需要回笼资金,加之纯苯美金市场大幅下滑,纯苯市场止涨反跌。

 

三、纯苯供应格局简析

图2  2007-2016年国内纯苯产能产量及开工率

数据来源:MOLBASE

 

据《摩贝视野》统计,2016年国内纯苯产能达1132.7万吨,比2015年新增15.7万吨,开工率为72.8%,其中石油苯产量为825万吨,比上年上涨5.0%,加氢苯产量为320万吨,比上年下降4.2%。纯苯下游需求大幅增长,但国内纯苯产能产量增长速度反而放缓。

《摩贝视野》发现2016年国内纯苯供应量明显不足,但纯苯开工率不高,纯苯产能释放受限。这主要因为纯苯的副产物属性,钢铁行业不景气,其伴生的焦炭行业进入去产能环节,进而焦化苯供应萎缩,导致2016年一整年国内纯苯现货始终偏紧,这也是导致2016年纯苯价格坚挺的主因。为了缓解纯苯供应偏紧的局面,2017年国内外多个装置都有新增扩产计划。

 

表1  2016-2017年亚洲地区纯苯主要装置扩产计划表(单位:万吨)

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数据来源:MOLBASE

 

图3  2007-2016年纯苯进口量及进口依存度趋势图

数据来源:MOLBASE

 

近年来,中国纯苯进口量逐年上扬。2016年,国内纯苯进口量达到140万吨,比2015年增加19.4万吨;进口依存度为14.6%,比2015年提高1.2%。进口依存度不降反升,《摩贝视野》认为主要是因为国内纯苯装置开工受限,国内供应缺口只能依靠进口货源补充。

图4  2016年纯苯进口国家分布

数据来源:MOLBASE

 

世界上纯苯的两个最大的进口国分别是中国和美国,最大出口国是韩国。在纯苯亚美套利窗口关闭时,韩国过剩纯苯就会涌向中国市场。但2016年有点不一样,1-4月,亚美套利窗口并没有打开,韩国纯苯供应商却坚持将东北亚纯苯过剩资源卖往美国,这主要是为了维持亚洲纯苯价格稳定。韩国海关数据显示,2015年1-3月韩国出口纯苯中41%流向了美国,2016年同期高达54%,《摩贝视野》发现,这也让国内进口商的进口操作更加谨慎。

 

四、纯苯需求格局简析

2016年中国纯苯(含加氢苯)总表观需求量约为1279万吨,其中包含石油苯表观消费量959万吨,加氢苯表观消费量320万吨,总量比上年增长73万吨。《摩贝视野》可追踪到的下游整体消耗纯苯的量为1254万吨,此外还有约25万吨的纯苯社会库存。2016年下游开工率维持较高水平,消费量较往年有提升,在消费占比上变化并不大。

图5  2016年纯苯下游消费结构

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数据来源:MOLBASE

 

据《摩贝视野》统计,纯苯产业链较长,涉及的下游产品也较多,有苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸、环己酮等,其中苯乙烯是纯苯最大的下游产品,约占38%,其次是己内酰胺,占14%。

图6  2016年纯苯主要下游开工情况变化

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数据来源:MOLBASE

 

图7  2016年纯苯主要下游盈利情况

数据来源:MOLBASE

 

2016年纯苯主流下游行业发展状况较为健康,主要表现为各行业保持较高的开工率,以及行业盈利重心均向盈亏线上方移动。苯乙烯整体开工率达72%,是近年来平均开工率较高的一年。另外,己内酰胺、己二酸行情表现也较为出彩,盈利水平大幅增长,较2015年显著提高。

《摩贝视野》认为,未来几年,大型芳烃装置上马计划不多,而纯苯主流下游仍处于扩张状态。

表2  2016-2017年国内纯苯主流下游主要装置扩产计划表(单位:万吨)

数据来源:MOLBASE

 

五、纯苯未来行情预测

《摩贝视野》梳理国内纯苯的供应数据发现,纯苯的供应增长停滞将持续两年,在2018年后新建装置产能又将集中释放。虽然下游产品产能过剩还将维持更长时间,但在终端消费平稳增长的拉动下,《摩贝视野》认为纯苯的消费量仍将保持中速增长。2016年中国纯苯市场总消费量是1254万吨, 2018年预计可达1300万吨以上水平。

《摩贝视野》预计,近几年纯苯的国内供应缺口将扩大,而进口操作趋于谨慎,国内纯苯市场阶段性供需矛盾将趋于缓和,纯苯市场持续向好。

 

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