奥克股份,环氧乙烷产业链的王者

摩贝视野 论语

奥克深耕环氧乙烷行业,已成为环氧乙烷及衍生精细化工行业领军者,目前已拥有聚乙二醇、高性能混凝土减水聚醚单体、切割液等系列产品,拥有扬州、武汉、广东及辽宁沿海沿江的百万吨乙氧基化生产能力,其中聚羧酸减水剂聚醚市场占有率达到40%,晶硅切割液达70%。此外公司20万吨环氧乙烷于2015年投产且实现满产,并自供16万吨原材料,公司一体化生产优势明显。

一、奥克简介

辽宁奥克化学股份有限公司(简称为奥克股份)是国家首批创新型企业、国家级企业技术中心、国家重点高新技术企业,深耕环氧乙烷产业多年,创造了中国资本市场化工新材料板块的融资记录。

图1  奥克股份公司结构

数据来源:奥克股份公司年报

 

二、奥克产品线分析

奥克深耕环氧乙烷行业,已成为环氧乙烷及衍生精细化工行业领军者,目前已拥有聚乙二醇、高性能混凝土减水聚醚单体、切割液等系列产品,拥有扬州、武汉、广东及辽宁沿海沿江的百万吨乙氧基化生产能力,其中聚羧酸减水剂聚醚市场占有率达到40%,晶硅切割液达70%。此外公司20万吨环氧乙烷于2015年投产且实现满产,并自供16万吨原材料,公司一体化生产优势明显。

近年来,随着民营资本逐步介入环氧乙烷产业,中国石化和中国石油所占份额逐渐下降,2015年总占比不到50%。奥克目前的环氧乙烷产能20万吨/年,民企中仅次于三江石化。

表1  国内环氧乙烷企业产能表

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数据来源:MOLBASE

奥克是国内环氧乙烷衍生精细化工新材料行业中的龙头企业,有大量环氧乙烷的衍生品,如奥克的主要产品太阳能光伏电池用多晶硅切割液、高性能混凝土减水剂用聚醚单体,可以分别应用于光伏产业和混凝土外加剂产业。近几年,由于多晶硅切割生产工艺的进步和企业成本控制,光伏企业更注重切割液循环利用,这导致新液需求增长缓慢。减水剂聚醚单体增长较为迅速,主要受益于房地产投资和基建投资的增加。奥克的主营业务已经由切割液为主转变为减水剂用聚醚单体为主,环氧乙烷占合成聚醚单体原料消耗的90%以上。

图2 公司近年主营产品收入变化情况

数据来源:MOLBASE

 

图3  奥克聚醚单体销量及增长率

数据来源:奥克股份公司公告

除了环氧乙烷等传统化学品业务外,奥克还涉足新能源产业。奥克目前拥有年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目和30万吨碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯项目中试产业化示范项目。锂电池电解液溶剂项目切入锂电池领域,锂电池作为新型绿色二次电池,近十几年来发展迅猛,在小型二次电池市场中占据了最大的市场份额,已成为化学电源应用领域中最具竞争力的电池。碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯项目采用环氧乙烷与二氧化碳为主要原料制备碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯,是行业内最具发展前景的工艺合成路线,在节能减排方面具有战略意义。

环氧乙烷化学性质非常活泼,易燃易爆,不易长途运输,具有强烈的地域性。基于此,上市以来,奥克股份的子公司由6个迅速扩张到15个,形成了东北、华东、华南、华中和西南五大区域、沿海沿江的百万吨乙氧基化产能战略布局,进一步强化了公司在国内环氧乙烷精深加工行业的龙头地位。

表2  奥克股份产业基地战略布局

数据来源:奥克股份公司公告

 

三、一些结论

奥克基于环氧乙烷这一产品,做精做深,从多个维度进行了延伸,如下:

  • 环氧乙烷具有易燃易爆的特点及储运和运输的限制,产品必须及时销售出去,因此环氧乙烷的库存很少,下游生产企业上往往受上游装置的开停工所限制,原料供应较为被动。奥克将产业链向上游延伸,可以抵御因原料环氧乙烷价格波动带来的成本增加。
  • 奥克将环氧乙烷向下游延伸,除了常见的减水剂及聚醚单体外,还借助为新能源企业提供原料比较熟悉该行业的契机,主动向新能源这一块较有希望的领域拓展。
  • 在地域布局上进行拓展,避免了环氧乙烷不能长途运输带来的影响。
  • 奥克对于绿色化学技术进行了较大的投入,碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯项目利用二氧化碳作为原料,为环保领域具有重要意义。
  • 奥克尽量加强自身的一体化优势,环氧乙烷全部自用,开工率较高,并节约大量销售费用、运输费用,保证了较高的利润。

 

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